普洱茶第一股澜沧古茶(06911.HK)去年12月上市当天即破发，随后股价来回震荡，成交额稀少。
在4月18日当天，澜沧古茶股价突然毫无征兆放量爆发，当日收涨25.02%，破历史新高。截至当日收盘，公司总市值站上10亿港元上方，为13.19亿港元。
业绩走回正轨，去年营收净利双升
澜沧古茶是一家普洱茶公司，建立了三个产品线，分别是1966、茶妈妈以及岩冷。
澜沧古茶是中国极少数在原材料管理、产品开发、生产、终端客户触达和会员服务方面均拥有经验的茶公司之一，按2022年收益计是中国第三大普洱茶公司。
在2022年，受疫情冲击地区门店营运，疫情降低市场消费意欲的影响，澜沧古茶收入和净利润双双下滑，其中净利润接近腰斩。
到了2023年，澜沧古茶业绩走向了正轨。年内，公司实现收入5.27亿元，同比增长13.9%，不过收入水平仍不及2021年的5.59亿元；公司拥有人应占利润为8008万元，同比增长10.9%。
2023年收入的增长，主要依靠1966产品拉动，另外两款产品则增长有限。
年内，1966产品实现收入3.63亿元，同比增长20.59%。1966的目标客群定位在对普洱茶有研究的爱好者和资深茶友，品牌溢价较高。
但茶妈妈和岩冷的表现就不如人意了，该两款产品年内收入1.48亿元，同比仅微增2.55%。茶妈妈主打健康时尚，岩冷面向新中产消费者，两款产品均偏向年轻化、大众化及便携化。该两款产品在茶叶市场消费需求复苏的背景下收入增长缓慢，或是由于市场竞争压力带来的负面影响。
澜沧古茶在年报中表示，针对茶妈妈和岩冷产品线，公司将持续突破在线和线下的渠道，同时以这两个年轻化的品牌持续突破新渠道，例如会员制超市等大型客户渠道。
库存走高，好事还是坏事？
对于下游销售渠道，澜沧古茶主要通过经销商进行产品销售，在2023年底571家线下门店中，经销商运营的门店就达548家。
澜沧古茶在年报中提到，“经销商经营复苏不及预期”。在此背景下，澜沧古茶面临的库存压力继续加剧。
年报显示，2023年底，澜沧古茶的存货金额达8.41亿元，上年同期为7.84亿元，而在2020年，这一数据只有4.7亿元。存货金额远高于当年总营收，产生的负面影响是多方面的，包括资金占用增加、增加存货跌价准备、库存管理成本增加等。
需要注意的是，普洱茶库存与其他商品库存不同，坊间存在“普洱茶越存越值钱”的说法，即年份越高越好卖或越值钱。按照这样的说法，澜沧古茶库存高或许并非完全是风险。
但是，存货不是越高越好，潜在不确定性风险亦会增加，例如最常见的减值风险。因此，有效控制存货量显得尤为关键。
对于澜沧古茶今日股价异动，有分析人士称，在没有任何利好消息刺激的情况之下，可能是公司股价流动性不高的影响。在香港市场流动性相对较低的环境下，那些股本规模较小的企业，其股价往往更容易出现大幅度的波动，这主要是由于其交易量及流动性等相对较小，少许资金就可能让股价上蹿下跳，例如近期的乐舱物流（02490.HK）、圣马丁国际（00482.HK）、龙辉国际控股（01007.HK）等股价异动背后，成交量及成交额都并不高。
截至2024年4月18日收盘，澜沧古茶流动股为2100万股，单日成交量仅27.32万，成交额为396.6万港元。
作者|遥远
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2022年02月28日
